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东吴证券:给予中联重科买入评级

2022-04-15 22:51

html模版东吴证券:给予中联重科买入评级

2022-04-01东吴证券(601555)股份有限公司周尔双,罗悦对中联重科(000157)进行研究并发布了研究报告《2021年报点评:计提减值轻装上阵,多元化+国际化有望迎价值重估(勘误版)》,本报告对中联重科给出买入评级,当前股价为6.64元。

》研报附件原文摘录)

中联重科(000157)

事件: 公司发布 2021 年报, 2021 年实现营业收入 671.31 亿元,同比增长3.11%;归母净利润 62.7 亿元,同比减少 13.88%,略低于我们预期,主要系公司计提。 公司拟每 10 股派发现金红利 3.20 元,按前一日收盘价计算股息率为 4.76%。

投资要点

拳头业务受行业周期波动影响,计提减值轻装上阵

2021 年公司分业务看:①起重机板块实现收入 365 亿元,同比+4.57%;②混凝土机械收入 164 亿元,同比-13.72%;③高空作业平台收入 33.51 亿元,同比+310.76%;④土方机械收入 32 亿元,同比+21,w88优德体育app.46%;⑤农业机械收入 29 亿元,同比+9.92%。

2021 年公司合计提减值损失 7.49 亿元,其中计提应收账款坏账准备 10.83亿元、转回长期应收款坏账准备 3.97 亿元,计提其他应收款坏账 准备0.54 亿元。公司存量主要资产已充分计提了资产减值准备,整体风险可控。

看好多元化+国际化战略,有望迎来价值重估

公司新兴板块包括高机、 挖机及混干砂浆新材料等,增速快、空间大,未来有望成为公司重要增长极,迎来价值重估机遇。 2021 年,公司高机已实现产品型谱 4-68 米的全覆盖,成为国内型号最全的高空设备厂商之一, 海外销售覆盖五大洲58个国家和地区, 2021年公司挖机收入同比增长21%,远超行业销量增速 4.5%,市场份额提升显著。 2021 年公司境外收入同比增长超过 51%,未来海外市场增长有望拉平国内周期波动。

盈利能力阶段性承压, 看好新产品规模效应释放

2021 年公司综合毛利率 24%,同比-1.41pct。 分产品看: 混凝土机械/起重机械/挖掘机械/农机的毛利率分别为 24.2%/23.3%/18.9%/13.9%;分别同比-2.10/-7.73/+2.89/-2.86 pct,主要受制于原材料等成本上涨、规模效应减弱。未来随公司高机、挖机等新兴板块较快增长,释放规模效应,毛利率有望企稳提升。

盈利预测与投资评级: 考虑到行业周期波动,我们预计公司 2022-2024年净利润分别为 65(前值 69) /68(前值 70) /76 亿元,当前市值对应PE 分别 8.97/8.53/7.65 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 行业周期波动; 国际贸易争端加剧; 新业务开展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司郭威秀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.49%,其预测2022年度归属净利润为盈利128.11亿,根据现价换算的预测PE为4.49。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为9.82。证券之星估值分析工具显示,中联重科(000157)好公司评级为2.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。